投资周报-20220916（腾讯的版号获批等）

本周重要交易事项

无

持股情况

①陕西煤业、分众传媒采用席勒估值法

②港股/人民币汇率0.8891

③腾讯和古井贡B为港币价格

从2017年至今累计收益63%，2022当年投资收益为-13%，相比较上周净值下跌了4%，个人投资的年化8.8%收益，与沪深300对比各年份收益率如下：

	个人投资	沪深300
2017	45%	23%
2018	-23%	-24%
2019	41%	38%
2020	39%	29%
2021	-13%	-4%
2022	-13%	-19%
累计收益	63%	23%
年化收益	8.8%	3.6%

  注：当年收益率计算方式为：所有的进钱均视为年初进款，所有的出款均视为期末出款，例如2022年期初50元，进款20元，出账40元，最后余额90元

计算方式应该为：

如果反之，所有进钱均视为年末进款，所有出款均视为年初出款，计算方式为

最后计算的收益率极有可能被高估，我选择的是第一种。

注：本文中观点，极有可能充满谬误，我的认知也可能会出现偏差，我们应本着自己负责任的态度对待自己的任何投资，切记，切记！

本周重大事项

①腾讯回购

腾讯控股本周继续回购，9月13日，腾讯回购了115万股，股价304～308港币/股，对应大约3.5亿港币；9月14日，腾讯回购了117万股，股价299～304港币/股，对应大约3.5亿港币；9月15日，腾讯回购了117万股，股价299～302港币/股，对应大约3.5亿港币；9月18日，腾讯回购了118万股，股价293～299港币/股，对应大约3.49亿港币，本周，腾讯累计回购467万股，对应港币金额13.99亿港币

进入9月之后，几乎腾讯每个交易日都在回购，按照港交所规定，公司在业绩报告前1个月内，不得回购股票，咱们按照去年的11月10日公布三季度业绩报告的时间来计算，没有意外的话，腾讯会一口气回购到10月9日，咱们的好日子也没几天了～😂

从我的腾讯持股感受来看，是非常美妙的一段旅程，目前我持有腾讯股份的数量，大约为1年前我持有腾讯股份数量的三倍，并且企业的竞争优势就我的认知范围内没有任何变化，甚至随着腾讯会议、腾讯文档小程序、视频号、腾讯云等产品的进化出现了加强。以目前腾讯的市值计算，是胜率非常高的一笔投资。我是非常期望腾讯继续下跌到200港币/股乃至于100港币/股，如果腾讯的股价下跌到100港币/股，在我的其他持仓未发生变化的情况下，我的腾讯的持股比例按照持股上限40%计算，大约能在目前的基础上再新增1.5倍，而腾讯每天回购股票数量会从目前的100万股上升到350万股，那么按照腾讯每年回购天数大约200天计算，每年回购比例大约为7%，换句话讲，即使我们的持仓股数保持不动，我们的占有腾讯盈利比例依然会上升7.5%，而且这个比例会随着腾讯总股本的降低加速提升，即使腾讯的盈利每年保持不变，每年回购让我们的每股盈利大大提升。

当然，我个人认为腾讯继续下跌到100港币/股的可能性并不大，市场先生也不会关心我的“个人见解”，短期波动毫无任何理由，只能利用而无法预测，任何想寻找“为什么会下跌”的想法都会失败，如果股票在上涨，会试图为其寻找上涨的理由，同样，如果股票下跌，会去寻找为什么下跌的理由，这样是被市场先生牵着鼻子走，就如同寻找一个精神病人的行为动机一样，巴神在1964年致股东信中写过“预测常常无法准确判断未来，倒是经常暴露预测者的过错，投资不是预测股市涨跌或者经济波动。”

他对那些认为自己猜测市场涨跌的人穷尽嘲讽：“如果他们在二月份的时候就知道五月份能跌到865点，他们为什么当时不告诉我？既然他们二月份的时候不知道接下来三个月会怎么样，现在五月份怎么可能知道接下来会怎么样，一家公司，长期投资的话，我们会有优势，但是如果我们根据猜测或情绪决定是否投资，那就完蛋了，是不可能成功的”。

②今年腾讯首次获批版号

9月15日，国家新闻出版署发布了第五批国内游戏版号，版号中包括腾讯的《健康保卫战》，这也是自从4月开放版号后，腾讯首次获批版号。

《健康保卫战》的运营单位为南京网典，南京网典科技有限公司的大股东为深圳市凯旋科技有限公司，凯旋科技的股东为马化腾、张志东、陈一丹、许晨晔，均为腾讯的创始人，上市公司腾讯控股是注册在开曼群岛的公司，上市公司腾讯控股100%持有英属维尔京群岛群岛的Tencent Limited公司，Tencent Limited公司全资持有腾讯科技（深圳）有限公司，由腾讯科技（深圳）有限公司与深圳市世纪凯旋科技有限公司签署协议控制协议（股权质押协议，独家购买协议，独家业务咨询和服务协议，业务经营协议等），通过控制投票权、财务、运营决策、人事任免等权利，实现了对经营主体公司的控制，例如，腾讯的知识产权、技术、服务器资源都是注册在上市子公司名下，境内实体子公司腾讯计算机、世纪凯旋如要使用这部分资源需要向上市公司子公司支付使用费和顾问费。

当然，《健康保卫战》类似于公益性游戏，对腾讯的游戏板块业务影响只能说是聊胜于无😄，游戏是腾讯营收体现的一个方面，说到游戏，本周倒是一款游戏侧面证明了微信生态的威力，9月13日，微信小游戏《羊了个羊》通过社交网络裂变，微博热搜索阅读数量超过10亿，随着参与游戏人数越来越多，该游戏服务器一度服务器异常了三次，在各类社群纷纷刷屏，变成了现象级别的游戏，网络上有各种各样关于“羊了个羊”为什么能爆火的分析，在我看来，都离不开一个基本盘“这是一款微信生态圈的社交游戏”无论是群分享获得道具和地域比拼，都是在腾讯社交网络中出现的裂变，试想，如果不是在微信，而是在抖音、微博出现的小程序游戏，能否出现这样的“全民疯狂？”很少有人知道：羊了个羊小程序是在抖音和微信上线的小程序，虽然抖音在9月6日举办了开放平台开发者大会，宣布抖音开放平台和业务载体小程序，甚至于“羊了个羊”是在2021年已经上线抖音的小游戏，结果已经说明了一切，抖音小程序相比较微信小程序在内容分发和社交关系链上差了不止一个级别。

微信小程序自从腾讯在2017年开放后，已经成为了人们离不开的工具，无论是腾讯文档、游戏（跳一跳、合成大西瓜、羊了个羊）核心都是根植于腾讯的强大护城河-不可替代的通信竞争优势上。2016年，张小龙回答小程序是什么，强调了小程序是一种”无须安装、触手可及、用完即走、无须卸载的微信生态，但随后，小程序成为了所有大厂的app的通用配置，我们发现，尽管近几年，腾讯年报中提到“小程序”总是寥寥几笔，但人们在日常生活中，微信小程序已经成为了生活工作中所无法缺失的一块，从我个人来说，每天需要用到小程序就有”腾讯文档、腾讯会议、顺丰、滴滴、美团、共享单车“，小程序大大增加了用户高频打开app的频率，微信小程序在2021年的DAU已经超过了4.5亿，开发者生态超过300万个，近几年，随着抖音等短视频挤占腾讯系的时间，大家担忧未来腾讯的护城河会被抖音填平，但从另外一个打开频率维度来看，微信的日均打开频率高达13.5次，远远高于抖音

任何产品想要威胁微信，难度并不简单。

③腾讯音乐申请以介绍上市方式在港交所上市。

腾讯音乐9月15日在港交所公告，腾讯音乐娱乐集团的A类普通股以介绍方式于主板上市。腾讯音乐预计9月21日开始在联交所买卖。

所谓“介绍上市”是二次上市的一种方式，腾讯音乐以介绍上市的方式登陆港股，不需要在上市时再发行新股或出售现有股东所持股份，不涉及IPO融资环节。包括上半年贝壳、蔚来汽车等中概企业也采取“介绍上市”方式。

除了“介绍上市”以外，二次上市的另外一种方式就是“二次IPO”上市，即在香港发行股票募集资金上市。在两地上市相同类型的股票，通过存托凭证实现股份跨市场流通，例如网易-S在香港二次上市发行1.7亿股普通股，融资210.9亿港币，坏处在于如果主要上市地位取消，那么第二上市地位也会被取消，好处在于所需要的时间短，在上市规则上获得豁免。

而“二次上市”与“双重上市”的区别，“双重上市”流程与常规IPO相同，但需要同时满足两个市场的要求，主要上市地位不受海外上市地位的影响。例如今年6月，阿里巴巴申请从二次上市转为“双重主要上市”

尽管在8月26日，中国相关部门与美国PCAOB机构签署审计监管合作协议。在近期，美国PCAOB机构即将进场。

但如PCAOB无法检查审计师事务所的底稿，那么PCAOB认为已经在美国上市的外国企业不符合上市要求，依然会进入退市倒计时，而这时候在香港“双重上市”的公司将不受退市影响。